O Cap Table resume-se a um documento, podendo ser uma planilha, tabela ou alguma outra formatação, no qual os fundadores de uma empresa apresentam uma visão geral da situação acionária do negócio.
Muito já foi falado sobre a importância de analisar métricas e resultados de uma empresa antes de decidir: go ou no-go? Investir ou não investir?
Porém, uma informação muito importante e decisiva na hora de avançar ou não com um investimento é o Cap Table.
Por ser uma métrica com tanto peso na decisão, é importante entender do que se trata de fato e como, caso você seja um empreendedor, apresentá-la de forma clara e concisa para os investidores.
Neste artigo, exploraremos exatamente esses pontos. Boa leitura.
O que é Cap Table
O termo Cap Table é a contração de Capitalization Table, que em tradução livre significa Tabela de Capitalização.
Na prática, o Cap Table resume-se a um documento, podendo ser uma planilha, tabela ou alguma outra formatação, no qual os fundadores de uma empresa apresentam uma visão geral da situação acionária do negócio.
Nele, incluem-se todas as pessoas que possuem algum tipo de ação ou título da empresa.
Normalmente, inicia-se com os próprios fundadores e sócios, mas conforme a startup segue a jornada do Venture Capital, adicionam-se investidores, fundos e qualquer pessoa e/ou instituição que possua alguma porcentagem do capital do negócio.
No Cap Table listam-se todos os títulos da empresa, como ações ordinárias, ações preferenciais, opções, bônus de subscrição e quaisquer outros títulos conversíveis em ações ordinárias ou preferenciais.
Para que serve o Cap Table?
Muitos empreendedores de primeira viagem questionam a necessidade de montar uma Cap Table logo no início das operações, pois, inicialmente, as participações são resumidas muitas vezes apenas aos sócios e é fácil de controlar por meios informais.
Porém, conforme a empresa vai recebendo investimentos, ganhando tração e crescendo, essa organização torna-se muito complexa, fazendo-se necessária uma estruturação limpa e organizada.
Além disso, o Cap Table serve principalmente para que potenciais investidores possam acompanhar a real situação da distribuição societária das ações da empresa. Um dado de extrema importância para a tomada de decisão sobre um investimento.
Isso porque, com uma tabela de capitalização, cada investidor e/ou acionista consegue monitorar a situação de seus investimentos, o que ajuda a evitar futuros conflitos de interesse.
Cap Table para startups
É importante pontuar que é comum que startups tenham dois Cap Tables diferentes.
Isso porque muitas empresas iniciam suas atividades como Sociedades Limitadas, também conhecidas como LTDA.
Por questões jurídicas, as LTDAs não oferecem proteção de patrimônio ao investidor.
Dessa forma, é comum que startups tenham dois Cap Tables:
- Um apenas com um descritivo das pessoas que já possuem alguma porcentagem do capital social da empresa no presente, como sócios e possíveis colaboradores.
- Outro mais completo, incluindo investidores e fundos, na qual são incluídos os mútuos conversíveis e participações que poderão ser convertidas no futuro.
Como o intuito é oferecer uma visão completa da situação financeira da empresa, incluem-se também situações hipotéticas.
Dessa forma, investidores que têm interesse em aportar algum valor na solução conseguem analisar de forma clara o possível potencial de retorno do investimento.
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Como estruturar a sua planilha de Capitalização
Apesar do Cap Table ser um documento que pode variar de acordo com a especificidade de cada empresa, existem algumas boas práticas que podem – e devem – ser aplicadas em qualquer empresa.
Vale ressaltar também que, em muitos casos, é indicado o acompanhamento de um profissional para assessorar o processo e evitar problemas futuros.
Para iniciar a montagem de uma Cap Table, apresenta-se primeiramente o investimento total aplicado na startup.
Além disso, vale incluir algumas informações adicionais sobre a empresa, uma vez que esse é um documento que poderá ser apresentado a possíveis interessados em investir na solução.
Inclua os principais dados sobre a empresa, como o valuation a cada etapa e até mesmo o número de colaboradores.
Em seguida, listam-se quem são os investidores, o valor total de cada investimento, assim como em qual fase eles investiram, a data na qual o investimento foi realizado e qual o percentual de participação em relação ao valor total.
É importante que esses dados sejam atualizados a cada nova rodada de investimento, para garantir que nenhuma informação seja esquecida.
Dessa forma, qualquer interessado ao analisar o documento conseguirá fazer projeções claras sobre a saúde financeira do negócio, o que ajudará na tomada de decisão na hora de aportar um investimento na empresa e funcionará como uma ferramenta de gestão na hora de realizar a divisão dos lucros da empresa, evitando qualquer tipo de conflito de interesse.
Visão do GVAngels
Para nós, ter um Cap Table considerado saudável é pré-requisito para que uma startup capte investimento com os anjos.
Para se ter um Cap Table saudável, é esperado que todos os fundadores da startup estejam representados na composição e contentes com os valores de cada um, dado que descontentamentos com a participação societária podem se tornar um conflito futuro e podendo levar um dos fundadores a sair da startup.
Um bom time é o principal aspecto de análise em um investimento de startup no early stage, e de nada adianta ter um bom time e não conseguir reter esse talento ao longo dos anos.
Por sermos investidores de rodadas majoritariamente pre-seed e seed, é imprescindível que a startup tenha cerca de 80% do Cap Table sob sua posse antes de uma rodada seed e com diluições que não ultrapassem 15% (ou 20% caso a startup seja bootstrapping e capte um valor típico de seed já na primeira rodada).
Esse número mágico serve para garantir que a startup não terá dificuldades em captar uma nova rodada de investimento com um fundo de Venture Capital na Série A em diante, condicionando investidores anteriores a também aplicarem tais critérios para que a startup consiga percorrer toda a rota do Venture Capital sem problemas.
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