Existem diversos fatores que levam um investidor a decidir sobre seguir com um investimento um não. Porém, um dos pontos que é um dos principais influenciadores sobre isso é o valuation de startups.
Esse é um dos conceitos que mais geram dúvidas, tanto para o empreendedor, sobre como precificar o seu próprio negócio, quanto para o investidor, sobre como avaliar essa precificação.
Entender como calcular o valor de uma startup, quais métodos usar e como interpretar esses números pode fazer toda a diferença na hora de captar recursos ou tomar decisões assertivas de investimento.
Por isso montamos esse artigo, para te oferecer uma base sobre esse assunto tão complexo, porém necessário para o investimento anjo.
Boa leitura.
O que é Valuation de Startups?
O valuation de uma startup é o processo de determinar o valor econômico da empresa.
Diferente de empresas estabelecidas, onde o valuation pode ser calculado com base em lucros, receitas e ativos tangíveis, o valuation de startups é muito mais desafiador.
Isso ocorre porque essas empresas geralmente possuem poucos ou nenhum dado histórico de desempenho financeiro.
Portanto, o valuation é frequentemente baseado em projeções de crescimento futuro, métricas de desempenho, potencial de mercado e, em grande parte, na percepção de valor.
Para o investidor, o valuation não é apenas um número; ele também conta a história da startup.
Os fundadores precisam construir uma narrativa que justifique seus valores, incluindo uma visão a longo prazo, a oportunidade de mercado, o diferencial competitivo, o time, etc.
Importância do Valuation de Startups para Investidores Anjos
Para investidores anjos, o valuation de uma startup é um fator determinante na hora de decidir se devem investir ou não.
Um valuation adequado permite que o investidor adquira uma participação razoável na empresa por um preço justo, equilibrando o risco de investir em um negócio que ainda está no início com a expectativa de retornos significativos no futuro.
Além disso, um valuation bem definido ajuda a alinhar expectativas entre fundadores e investidores, estabelecendo uma base sólida para o relacionamento futuro.
Como Calcular o Valuation de uma Startup?
Existem diversos métodos para calcular o valuation de uma startup, e a escolha do método irá depender muito do estágio da empresa – principalmente se a startup já está ou não faturando – e do setor em que ela atua.
Vamos explorar alguns dos métodos mais comuns:
- Scorecard Method: Este método compara a startup com outras que já receberam investimentos, ajustando a avaliação com base em fatores como a qualidade da equipe, produto, mercado, estágio de desenvolvimento e competitividade.
- Berkus Method: Este método atribui um valor a diferentes elementos da startup, como a ideia, protótipo, qualidade da equipe, conexões estratégicas, entre outros. Cada elemento recebe um valor que, somado, resulta no valuation.
- Risk Factor Summation Method: Avalia uma startup com base em 12 fatores de risco (mercado, tecnologia, concorrência, etc.). Dependendo da avaliação desses fatores, o valuation pode ser ajustado para cima ou para baixo.
- Venture Capital Method: Muito utilizado por investidores de Venture Capital, este método calcula o valuation com base no retorno esperado e na projeção de saída (exit) futura.
- Discounted Cash Flow (DCF): Embora seja menos comum para startups em estágio inicial, o DCF pode ser usado para empresas com algum histórico de receita. O método projeta fluxos de caixa futuros e os desconta para o valor presente, considerando o risco associado.
Cada método tem seus prós e contras, e muitos investidores combinam métodos para obter uma visão mais abrangente do valor da startup.
Pre-Money vs. Post-Money Valuation
No mundo dos investimentos em startups, é crucial entender dois termos muito utilizado nos pitch decks e nas negociações: pre-money e post-money valuation.
- Pre-Money Valuation: É o valor da startup antes de receber um novo investimento. Por exemplo, se uma startup é avaliada em R$ 10 milhões antes de um investimento de R$ 2 milhões, seu pre-money valuation é de R$ 10 milhões.
- Post-Money Valuation: É o valor da startup após receber o novo investimento. Usando o exemplo anterior, a post-money valuation seria de R$ 12 milhões (R$ 10 milhões + R$ 2 milhões).
Essa distinção é fundamental para calcular a diluição dos fundadores e investidores existentes após uma nova rodada de financiamento.
Como Identificar Valuations de Startups “Esticados”?
Um valuation “esticado” ocorre quando o valor atribuído a uma startup parece inflado em relação aos seus fundamentos e métricas de desempenho.
Alguns sinais de que um valuation pode estar esticado incluem:
- Comparação com o Mercado: Se o valuation de uma startup é significativamente superior ao de outras empresas em estágio semelhante no mesmo setor sem justificativas claras, é um sinal de alerta.
- Métricas Fundamentais: Avalie se o valuation reflete as principais métricas de desempenho, como crescimento da receita, CAC (Customer Acquisition Cost), LTV (Lifetime Value), churn, entre outras.
- Projeções de Crescimento Exageradas: Verifique se o valuation está baseado em projeções de crescimento otimistas demais ou não realistas.
- Feedback de Investidores: O feedback de investidores experientes pode ser um bom indicador. Se muitos questionam o valuation, pode ser um sinal de que ele está acima do esperado. Por isso a importância de investir em grupo, assim é possível ter a visão e utilizar-se da expertise de diferentes profissionais.
- Dificuldade em Levantar Rodadas Futuras: Startups com valuations inflados podem ter dificuldades para atrair capital em rodadas futuras, especialmente se os resultados não corresponderem às expectativas iniciais.
Aprofunde-se em valuation de startups com casos reais
Estudar casos reais de valuations pode ser muito útil para entender os desafios e nuances desse processo.
Empresas como WeWork e Theranos são exemplos de valuations inflados que, eventualmente, não corresponderam à realidade do mercado, gerando grandes prejuízos para investidores.
Por outro lado, empresas como Uber e Airbnb mostraram como valuations altos podem ser justificados por um crescimento exponencial e execução sólida.
Conclusão
Entender o valuation de startups é essencial para qualquer investidor ou empreendedor que deseja navegar no mundo dos investimentos em empresas emergentes.
É importante aprender a equilibrar potencial de crescimento com riscos e fundamentos reais.
Recomenda-se que investidores e empreendedores busquem conhecimento contínuo, participem de eventos e workshops, e utilizem ferramentas de valuation para embasar suas decisões.
Valuations não são apenas números; são histórias de valor e potencial. E entender essa história é crucial para o sucesso no mundo dos investimentos em startups.